一週股市觀察(2024/2/19-2/23)

FED降息時間延後，美股區間震盪，台股受惠台積電大漲創歷史新高

一、1月通膨數據高於預期、 FED於5月之前降息機率降低，美股區間震盪。台股受惠春節期間台積電ADR大漲，開紅盤大漲3%、創歷史新高

上週二美股在公布高於預期1月消費物價指數(CPI)數據後出現修正震盪走勢，FED於3月降息機率進一步降低至10%，5月降息機率亦降至不及4成水準，美債殖利率亦彈升，限制了美股進一步上漲動能。不過，在企業獲利成長動能加速、財報優於預期支撐下，股市並未持續下跌，週三隨即反彈後區間震盪。此外，1月零售銷售數據不如預期，FED於6月降息機率目前仍有七成以上水準，加上非科技股亦輪動上漲，使美股上週呈現漲後震盪表現，上週(2/12~2/16)道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別下跌0.1%、0.4%、1.3%、0.9%，台股則受惠農曆春節休市期間美股上漲、台積電ADR大漲10%以上，帶動台股開紅盤大漲超過3%，全週台股僅兩個交易日、上漲2.8%。美國10年期公債殖利率一週彈升13個bps至4.30%，油價則一週續上漲3.9%。

二、FED延後降息時間，但企業獲利成長動能上升支撐，不影響股市中長多表現

在FED 成員淡化三月降息時間預期，加上上週美國1月CPI、PPI(生產者物價指數)公布皆因服務業物價及成本上升而高於預期，使得3月及5月FED降息機率進一步降低，不過基於下述因素對股市並未出現持續性影響，且仍不影響股市中長期多頭走勢：

1.1月CPI高於預期主因為房租價格彈升，但整體物價增速仍處緩降趨勢；

2.FED重視之PCE物價(消費支出物價)之租金權重較低，觀察PCE物價是否亦高於預期尚待確認；

3.1月PPI亦因服務業成本上升、月增0.3%高於預期，但年增率續由去年12月的1.0%降至0.9%，仍處於較低水準，且中國大陸需求不振將限制原物料長期上漲動能、抑制整體PPI。

4.高利率使美國商業地產及中小銀行之風險仍存，在整體通膨增速趨勢仍下滑，FED於6月降息機率仍達七成以上水準；

5.美股及台股企業獲利成長動能上升，美股S&P500企業去年Q4財報，近八成公司獲利優於預期，整體企業獲利成長率上修至年增9.0%(原預期不到5%)，預期2024年整體美股企業獲利年增率亦達10%左右。預期台股整體企業及台積電今年獲利成長率將達2成以上，台股評價仍屬合理水準。

因此，短期雖因美國經濟數據優於預期，加上通膨增速受制服務類價格靭性強，不如商品價格增速下跌之明顯趨勢，使得美國整體物價增速僅緩降，延後FED開始降息循環時間及速度，亦使公債殖利率暫彈升，限制了股市短期上漲動能，但經濟基本面好轉及企業獲利增速上升，以及AI趨勢發展，將持續支撐股市，短期震盪增加，但仍不影響股市中長多表現。

(個人研究筆記非為投資建議用途)