一週股市觀察(2024/3/4-3/8)

基本面健康發展且評價合理，股市仍具表現機會

一、美國1月PCE物價增速緩降符合預期，股市類股輪動，美股及台股續創新高

上週市場關注FED最重視的美國消費支出物價(PCE)公布，美股及台股在類股輪動下，仍維持歷史新高附近區間波動。由於整體企業獲利成長動能上升，而美股去年Q4財報公布近尾聲，個別公司股價波動影響降低，且在AI族群漲幅已大下，資金亦尋求科技以外投資標的，股市呈現類股輪動表現。週四公布的美國1月PCE物價增速符合預期，整體物價增速呈現緩降趨勢，科技股持續獲資金青睞，Dell因AI伺服器需求強勁財報優於預期週五股價大漲33%、Nvidia市值站上2兆美元，費城半導體指數勁升續創歷史新高。總計一週（2/26-3/1）美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別上漲1.7%、0.9%、1.7%、6.8%，台股亦在傳產、金融、電子、及高股息股輪動表現下一週上漲0.2%，美國10年期公債殖利率一週降7bps至4.19%，油價則一週上漲4.2%。

二、下半年FED緩步降息，且經濟及企業獲利持續成長，對股市為較佳情境

由於美國經濟保持靭性，在失業率維持長期低檔水準、股市及房價上揚，消費支出穩定下，再加上AI趨勢帶動科技業景氣動能回復，使得美國經濟仍表現穩定、維持擴張趨勢，但亦使服務業物價及房租價格增速降低速度不若預期，形成美國物價增速僅能以緩降方式前進，形成FED不願過早降息的主因。

雖然上月中公布的美國消費物價高於預期，不過FED較重視的PCE物價及核心PCE年增率分別由去年12月的2.6%及2.9%，降至今年1月的2.4%及2.8%，整體物價增速維持緩降趨勢，仍有助FED於Q2末左右開始展開降息循環。目前利率期貨顯示，FED於3月、5月、及6月降息的機率分別為5.0%、28.6%、及75.0%（2024/3/1）。雖然預期FED降息速度較之前後推一季左右，但經濟表現穩定、企業獲利動能提升，讓股市繼續維持多頭走勢。事實上，美國經濟持續擴張、再加上FED的緩步降息，而非因面臨經濟較大放緩風險、或衰退的被迫加速降息，基本面轉佳、加上降息有助股市評價提升的雙重效應，才是對股市較佳的情境，也是目前FED降息速度雖不如之前預期，但股市還能維持多頭並續創新高的主因。

三、經濟及企業獲利動能增強、評價合理，續帶動台股創歷史新高，股市仍具表現機會

上週台灣主計處公布了去年Q4台灣經濟成長率上升至年增4.93%，而2024年經濟成長率，預期將由2023年的1.31%上升至3.43%，而預測2024年1~4季的經濟成長率分別為5.92%、4.55%、2.49%、及1.14%。半導體景氣復甦、加上2024上半年的低基期，使得台灣上半年經濟增速仍維持較高水準，此亦將反應在企業獲利成長動能提升上。預期台股整體企業獲利成長率將由2023年的衰退22.0%，至2024年轉為明顯成長19.5%( Factset , IBES Thomson Reuters)。而以2024年台股企業獲利預估，本益本約14.5倍，仍為長期合理區間水準之中間位置。從企業獲利成長、股市評價水準、以及FED在下半年可望進入降息循環的趨勢觀察，台股目前創歷史新高及處於19000點附近仍是健康、合理的表現。在此一趨勢下，繼續持有具競爭力且產業趨勢展望良好的公司、及好的基金或ETF，繼續長期持有、或逢低加碼，仍應是2024年上半年較合適的投資策略。

(個人研究筆記非為投資建議用途)