一週股市觀察(2024/5/20-5/24)

通膨增速重回緩降趨勢，類股輪動上漲，股市再創新高

一、通膨增速降溫，風險情緒穩定，台積電業績優於預期，股市再創新高

上週股市呈現上漲創新高走勢，主要影響股市表現因素包括：

(1)仍延續前週歐美央行可望於下半年開始降息之預期，市場風險情緒穩定，類股輪動上漲；

(2)台積電4月營收年增率六成優於預期，股價上漲創新高，並帶動台股電子權值股、AI相關股票、以及費城半導體指數上漲；

(3)美國 4月CPI及核心CPI年增率增速下滑，加上零售銷售數據不如預期，投資人對於Fed將自9月降息的預期提高，公債殖利率下滑，股市評價提升。

總計一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別上漲1.2%、1.6%、2.1%、3.6%，台股在電子、金融、傳產權值股輪動上漲下，再創歷史新高，一週上漲2.7%。美國10年期公債殖利率一週下滑8bps至4.42%，油價(WTI)則一週上漲2.2%。

二、美國4月通膨增速降溫，下半年歐美央行降息可期，風險情緒穩定有助類股輪動上揚

美國4月CPI(消費物價指數)及核心CPI年增率，分別由3月的3.5%及3.8%降至3.4%及3.6%，由房租及汽車保險價格增速下滑所帶動，而汽車銷量下滑亦使得美國4月零售銷售表現僅持平，低於預期的月增0.4%。在經濟降溫，以及佔CPI權重三成左右的房租增速亦放緩趨勢下，通膨增速重回緩降之趨勢仍可期，將有助Fed於下半年後開始降息。而上週Fed主席Powell表示政策保持耐心，但仍重申排除升息之可能。目前利率期貨顯示，Fed於6/12、7/31、9/18、11/7 降息之機率分別為8.9%、29.6%、64.8%、82.0%。美債殖利率再重回下滑趨勢，此有助於股市評價提升、風險情緒穩定、以及類股輪動上漲，使股市維持上升趨勢。

三、企業獲利成長、權值股輪動，帶動台股創新高及正向趨勢延續

近期台股再重回上漲趨勢創新高，但個股呈現分歧表現，部分之前漲幅較大之AI受惠股票，由於評價過高，加上下半年AI供應鏈受惠程度恐有消長，造成股價修正，部分高股息公司亦有類似狀況；而台積電因受惠AI趨勢明確，評價亦仍合理，預期明年業績可望維持獲利成長兩成左右，故股價續上漲帶動台股再創歷史新高。而股債市上漲帶動投資獲利增加，以及財富效果提升、房市轉趨熱絡，亦使金融、營建類股受惠上漲輪動；航運股亦因紅海危機逆轉供過於求疑慮，加上近期中國大陸經濟數據有所改善，業績低基期、加上運價上漲亦帶動股價上漲。

因此，在今、明年整體企業獲利成長動能上升，Fed及歐洲央行下半年可望陸續降息，仍支撐股市多頭基本趨勢，再加上各類股獲利成長皆普遍改善，股市表現亦由AI、科技股延伸至其他傳產，金融類股輪動上漲，且佔台股權重高達四成以上的台積電、聯發科、廣達，鴻海電子權值股長期亦受惠AI趨勢，使獲利成長速度提升下，股價亦穩定表現，整體台股仍朝正向發展趨勢前進。

(個人研究筆記非為投資建議用途)