宏觀心微觀情

  AI趨勢仍方興未艾，降息循環延後不影響股市多頭走勢 一、延後降息、但AI趨勢樂觀發展，續帶動股市創新高 農曆春節開紅盤之後，國際股市一度由上漲轉為區間表現走勢，主要原因包括：(1)近期經濟及通膨數據高於預期，預期FED降息時間將延後至5月之後，股市評價進一步推升暫受限；(2)AI相關股票漲幅已大後，投資人觀望週三盤後公佈之AI指標公司Nvidia之財報公布，在此之前出現獲利了結賣壓。所幸Nvidia不負眾望，去年Q4財報及今年Q1展望皆優於預期，持續樂觀AI龐大市場及商機。週四Nvidia股價大漲16%，再帶動美股及科技股創新高，台股雖亦一度因AI相關股票修正亦呈整理，但AI之外之部份傳產、高股息股輪動，台積電穩定表現，仍使台股稍整理後續創歷史新高。總計上週（2/19-2/23）美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別上漲1.3%、1.7%、1.4%、1.9%，台股一週上漲1.5%，美國10年期公債殖利率一週降4bps至4.26%，油價一週下跌3.5%。 二、FED降息遲到，但還是會來；經濟持續擴張、企業獲利動能上升，仍對股市有利 上週公布的FOMC會議記錄顯示，Fed成員仍擔心通膨可能復燃，尤其在近月公布的通膨及就業數據皆高於預期，服務業通膨尚有韌性，FED將待通膨下滑趨勢進一步確認、或經濟數據轉弱才開始降息。目前3月及5月FED降息機率已分別降至2.5%、8.1%，但6月降息機率仍達70.9%(至2024/2/23)。此外，3月FOMC會議可能將討論放慢縮表速度，而高利率持續限制需求及美國商業不動產及中小型銀行風險尚存，故通膨數據若在2月後再呈現增速放緩趨勢，或經濟風險上升，FED降息可能性仍會再上升。 基本上，2024年下半年呈現降息循環機會仍較高，而美國經濟保持韌性，雖然限制了FED未來可能降息的幅度，但若經濟持續擴張或呈現軟著陸狀況，FED的降息循環及企業獲利持續成長下，將繼續推動股市上漲。 三、AI趨勢尚處蓄勢待發期，主導科技業及股市發展，美股及台股長期受惠 Nvidia除公布優於預期Q4財報外，展望2024Q1營收預期將年增233%、季增11%，且對長期AI發展仍抱持樂觀態度。除了私人企業及終端消費應用仍有長期潛在龐大需求之外，未來各國政府基於發展需要，亦將導入AI所需之建置及應用，此將使AI趨勢持續成為未來3~5年...

FED降息時間延後，美股區間震盪，台股受惠台積電大漲創歷史新高 一、1月通膨數據高於預期、 FED於5月之前降息機率降低，美股區間震盪。台股受惠春節期間台積電ADR大漲，開紅盤大漲3%、創歷史新高 上週二美股在公布高於預期1月消費物價指數(CPI)數據後出現修正震盪走勢，FED於3月降息機率進一步降低至10%，5月降息機率亦降至不及4成水準，美債殖利率亦彈升，限制了美股進一步上漲動能。不過，在企業獲利成長動能加速、財報優於預期支撐下，股市並未持續下跌，週三隨即反彈後區間震盪。此外，1月零售銷售數據不如預期，FED於6月降息機率目前仍有七成以上水準，加上非科技股亦輪動上漲，使美股上週呈現漲後震盪表現，上週(2/12~2/16)道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別下跌0.1%、0.4%、1.3%、0.9%，台股則受惠農曆春節休市期間美股上漲、台積電ADR大漲10%以上，帶動台股開紅盤大漲超過3%，全週台股僅兩個交易日、上漲2.8%。美國10年期公債殖利率一週彈升13個bps至4.30%，油價則一週續上漲3.9%。 二、FED延後降息時間，但企業獲利成長動能上升支撐，不影響股市中長多表現 在FED 成員淡化三月降息時間預期，加上上週美國1月CPI、PPI(生產者物價指數)公布皆因服務業物價及成本上升而高於預期，使得3月及5月FED降息機率進一步降低，不過基於下述因素對股市並未出現持續性影響，且仍不影響股市中長期多頭走勢： 1.1月CPI高於預期主因為房租價格彈升，但整體物價增速仍處緩降趨勢； 2.FED重視之PCE物價(消費支出物價)之租金權重較低，觀察PCE物價是否亦高於預期尚待確認； 3.1月PPI亦因服務業成本上升、月增0.3%高於預期，但年增率續由去年12月的1.0%降至0.9%，仍處於較低水準，且中國大陸需求不振將限制原物料長期上漲動能、抑制整體PPI。 4.高利率使美國商業地產及中小銀行之風險仍存，在整體通膨增速趨勢仍下滑，FED於6月降息機率仍達七成以上水準； 5.美股及台股企業獲利成長動能上升，美股S&P500企業去年Q4財報，近八成公司獲利優於預期，整體企業獲利成長率上修至年增9.0%(原預期不到5%)，預期2024年整體美股企業獲利年增率亦達10%左右。預期台股整體企業及台積電今年獲利成長率將達2成以上，台股評價仍屬合理...

  2024 年 春節假期間全球金融市場表現及重要事件 -FED 降息預期時間延後，但國際股市普遍上漲，台積電 ADR 漲 12% ，台股可望正向表現 -   1. 美股三大指數上漲 0.6~1.5% ，費半指數上漲 5.3% ；日股及德股分別上漲 3.7% 及 1.6% 。台積電在美股掛牌的 ADR 上漲 11.7% 。 2. 美國 1 月 ISM 指數優於預期，消費者物價指數 (CPI) 亦高於預期， FED 官員持續表示不急於降息， 10 年期美債殖利率彈升 24bps 至 4.27% ， FED 於 3 月及 5 月降息機率分別降至 10.5% 及 43.8% 。 3. 雖然 FED 降息時間預期延後，但經濟展望正向且企業獲利成長動能上升， FED 下半年開始降息循環的預期仍在，故股市並未明顯受影響。僅在 CPI 公佈後美股週二出現較明顯之修正， 週三隨即反彈上漲 。 4. 美股約已三分之二之企業公佈去年 Q4 財報，八成左右公司獲利優於預期 。 AI 相關股票股價表現仍相對強勢。 5. 整體而言，台股農曆年節休市期間歐美股市普遍上漲 0.6~1.6% ，費半指數上漲 5.3% ，台積電 ADR 大漲 12% ，故可望帶動台股開紅盤上漲走勢。 台股春節休市期間全球金融市場表現： 指數與漲跌幅 (%) 2/2( 五 ) 指數 2/5( 一 ) % 2/6( 二 ) % 2/7( 三 ) % 2/8( 四 ) % 2/9( 五 ) % 2/12( 一 ) % 2/13( 二 ) % 2/14( 三 ) % 2/14( 三 ) 指數 2/5~2/14 累計 (%) 台股 18060 +0.20 休市 休市 休市 休市 休市 休市 休市 1...