宏觀心微觀情

  中國 強力政策刺激經濟、 美國經濟保持擴張，股市延續上漲 一、  中國央行政策穩定股 、 房市，Fe d 亦將持續降息、美國經濟保持擴張 ，股市延續上漲     上週 美股溫和震盪上揚， 港 、 陸 股則出現大幅反彈，台股亦受惠半導體、航運股 、 鋼鐵、 塑化股 等反彈上揚帶動上漲，主要影響股市表現因素包括： 1. 美國經濟 數據 好壞摻雜，11月F ed 將 繼續降息 上週 公佈的經濟數據， 美國9月製造業 PMI 下滑不如預期 ，消費信心亦明顯下滑，經濟放緩態勢不變，不過服務業PMI仍然穩定，8 月耐久財訂單優於預期，週四公布的週初請失業救濟人數 21.8 萬人亦優於預期 ，個人消費支出物價(PCE)則年增2.2% ， 較7月的2.5%繼續回落。 在服務業穩定，就業市場未失速，以及 通膨降溫、 F ed 將繼續 降息循環下，美國經濟仍維持溫和擴張之勢，仍有助 股市 穩定及表現。 2. 中國大陸 加大 政策 力度穩定 股市、房市 上週 二中國央行宣布調降銀行存款準備率0.5% ， 及 降低7天期逆回購利率0.2% ，並引導降低存 量 房貸利率、房貸 首 付比例亦調降；此外，亦提供 5 000 億人民幣基金，做為機構法人股票及 金融產品 之 流 動性支援機制，提供 3000 億人民幣 ，做為 銀行 貸款 用 以 買 回 購 公司股票之 基 金 ； 週四中國政治局會議再宣示 以貨幣及財政政策穩定經濟及股市、房市之態度 ， 使 近一週 港 、 陸 股 皆反彈 超過10% 。 3. 科技及傳產股同步彈升     美國記憶體大廠 美光財報優於預期， 不僅股價上漲近15%，亦 帶動半導體類股上漲，而台股受惠半導體及AI相關類股反彈上揚之外， 塑化、 航運、重電、汽車 零組件 、中 概等 傳產 族群亦 因中國大陸刺激政策 、 運價 止穩等因素 分別有所表現，帶動台股上揚。   總計 一週 (2024/9/23-9/27) 美股道瓊、 S&P500 、 Nasdaq 、費城半導體指數分別 上漲 0.6 %、 0.6 %、 1.0 %、 4.3 % 。 台股一週 上漲 3.0 %以 22822 點收盤 。 美國10年期公債殖利率 一週上 揚 2 個 bps 至 3.75 % 。 油價(WTI) 一週下跌...

FED 降息兩碼，經濟軟著陸可期 ， 股市長多趨勢 延續 一、  FED 降息兩碼，經濟軟著陸可期，股市上揚     上週股市呈現震盪上漲走勢， 美 股S&P 500 及道瓊指數再創歷史新高 ， 主要 影響股市表現兩大因素 包括 ： 1.  FED 降息兩碼支撐就業市場 及經濟 ： FOMC 會議召開前 夕， 市場 已 預期FED將降息兩碼， FED 於 9/18 的利率決策會議 如預期降息兩碼，主席P owell 雖強調降息兩碼非常態，且仍將依經濟實際情況調整 貨 幣政策 及降息速度，但亦強調通膨亦 已 近目標 區 ，且維持就業市場穩定將為FED未來調整 貨 幣政策 之主要目標。經濟軟著陸預期上升，股市受激勵上揚。   2.  經濟數據顯 示 美國 經濟 可望 軟著陸 ： 上週 美國經濟數據公布亦支持經濟朝軟著陸方向前進，8月零售銷售 額 (月增0.1%、年增2.1%)、新屋開工(月增9.6%)、營建許可(月增4.9%)，及週 初 請失業救濟金人數(降至21.9萬人、前值23.1萬人)表現 皆 優於預期，亞特蘭大FED經濟預測 模型 ， 第三季 經濟成長率預測上修至3.0% ， 加上 FED 降息 兩 碼 及降息循環展開效益 ， 後續將 持 續支撐美國經濟表現。   總計 一週 (2024/9/16~9/20) 美股道瓊、 S&P500 、 Nasdaq 、費城半導體指數分別 上漲 1.6 %、 1.4 %、 1.5 %、 0.4 % 。 台 灣 央行為 使 房市降溫， 理監事會議宣布 調升銀行存款準備率一碼 ，以 及選擇性信用管制 措施再現，進一步限縮 房貸成數，但不影響 台股 反彈 上漲 表現， 唯營建股週五重 挫大跌 ， 台股一週 上漲 1.8 % 以 22159 點收盤。 美國10年期公債殖利率 一週 反彈7個 bps 至 3.73 % 。 油價(WTI) 一週上漲 2.9 %。   二、  FED 調高失業率、調降通膨增速預測，但亦對經濟軟著陸具信心 1.  過去曾分析，若FED降息，經濟 若 可望軟著陸，FED降息前股市 可能 修正，但FED降息後股市將再走高 上漲 。而在 FED 於 9/18本波首次降息後第二天， 美 股S&P5...

AI股票反彈、FED將降息支撐經濟，股市止穩上揚 一、 AI需求仍然強勁，類股彈升帶動股市反彈 上週股市呈現震盪上漲表現，美國8月物價增速繼續下滑、Nvidia CEO透露客戶對AI晶片需求強勁，AI相關股票修正後反彈上漲，帶動股市反彈。主要影響股市表現因素包括： 1. 股市上漲反彈主要因素來自於AI相關股票的反彈上漲。Nvidia CEO黃仁勳表示，AI新晶片的需求仍然非常強勁，並帶動美股及台股之半導體股及AI相關股票反彈上揚。Nvidia及台積電ADR一週分別上漲15.9%、 10.4%。 2. 雖然美國8月CPI(消費物價)及PPI(生產物價)增速下滑，分別年增率降至2.5%(前值2.9%)及1.7%(前值2.1%)，但因8月核心CPI增速月增0.3%(稍高預期)、年增3.2%(持平)，服務業及房租物價增速仍現僵固性，反而使得市場預期FED於9/18降息兩碼之機率一度下滑。不過，週五華爾街日報報導9/18的FOMC會議Fed降息兩碼仍是可能選項，9/18降息兩碼的機率再上升至45%，使美股風險情緒進一步改善繼續上漲。 3. 美國週初請失業救濟金人數由前週22.7萬人升至23.0萬人，雖稍不如預期但仍屬穩定，美國經濟及就業市場短期尚無進入衰退跡象。經濟維持擴張下股市下檔仍有支撐，但利率未降低前經濟動能放緩，使股市呈現短期震盪表現。 總計美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數一週分別上漲2.6%、4.0%、5.9%、10.0%，台股一週上漲1.5%以21759點收盤。美國10年期公債殖利率一週下滑6個bps至3.66%。OPEC下修今明年原油需求，但風險情緒改善，油價(WTI)一週上漲1.6%。 二、 美國經濟動能減弱股市震盪，但長期多頭趨勢不變 8月以來股市呈現區間震盪表現，且震盪幅度上升之狀況，主要反應美國在高利率環境之下，經濟動能持續放緩，且擔憂未來經濟衰退可能性上升，造成股市觀望氣氛及不確定性因素上升。不過基於下述理由，近期的股市修正整理期，並不會影響美股及台股之長期多頭走勢，並提供股市逢低投資布局機會。 1. FED政策態度已降低股市大跌風險： 美國物價增速及就業市場同步放緩，且物價增速已接近FED目標區，FED主席已表明貨幣政策將全力支撐就業市場，已大幅降低美國經濟衰退及股市大跌風險。 2. 美國經濟體質強健，FED降息後將恢復動...

衰退擔憂再起股市修正，待 FED 降息扭轉信心，股債均衡配置、股市逢低布局 一、美國 ISM 製造業指數及就業報告不如預期，經濟衰退擔憂再起，股市修正 上週股市呈震盪修正走勢，修正關鍵在於週二公布的美國 8 月 ISM 製 造業指數，及週五的就業報告表現不如預期，美國經濟衰退擔憂再上升， 使股市出現較大修正。而 8 月職缺人數下降、ADP 私人就業人數 9.9 萬人、 非農就業人數 14.2 萬人皆不如預期，但週初請失業救濟金人數下滑，以及 8 月非製造業 ISM 指數 51.5(預期及前值為 51.4)稍優於預期、失業率稍降至 4.2%(7 月 4.2%)，美國經濟衰退訊號仍未確認，但不確定性因素上升股市呈現下跌修正。 近期股市經過前幾週的反彈後，由於高利率不利影響逐漸顯現至製造業衰退及就業市場放緩的相關經濟數據中，經濟進一步放緩及可能發生衰 退的擔憂再起，使股市再轉下跌，漲幅大的個股、及評價較高的 AI 相關股 票，及半導體類股，再明顯下跌修正，費城半導體指數再回測年線支撐。 總計一週(2024/9/2~9/6)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分 別下跌 2.9%、4.2%、5.8%、12.2%，台股一週下跌 3.7%以 21435 點收盤。 美國 10 年期公債殖利率一週下滑 19 個 bps 至 3.72%，油價(WTI)一週下跌 7.5%。 二、Fed 將降息、經濟可望軟著陸，股市將有所支撐 以過去經驗顯示，若美國出現經濟衰退，確實可能造成較大的股市下跌 (跌幅超過 20%)，但以目前美國經濟體質良好狀況之下，FED 於 9/18 起開 始進入降息循環後，美國經濟將可望軟著陸，並避免嚴重的經濟衰退發生， 而使美股延續長多趨勢，目前股市回測前波低點支撐，則再次提供股市中 長期布局機會，主要理由包括: 1. 美國製造業衰退，但僅佔 GDP 的 20% 高利率環境確實影響經濟表現，使美國製造業目前陷入衰退狀態，因高 利率直接影響房屋銷售、企業投資、及耐久財消費(如汽車)，故直接影 響製造業景氣。不過目前製造業僅佔美國 GDP 的 20%，對整體經濟影 響尚有限，且 FED 即將開始降息，不利影響亦將逐漸降低。 2. 佔 GDP 達 80%的服務業仍穩定成長 美國自 2009 年後，房市長期供需持續改善，家庭部門債務比亦一路下滑， 大企...