宏觀心微觀情

擔憂 FED放慢降息步調及川普政策可能落實，股市修正整理 一、  擔憂 FED放慢降息步調，及川普政策可能落實 ，股 市 上漲後轉為 修正整理     上 週 股市呈現震盪整理表現，影響股市的主要原因，仍來自於川普當選美國總統後，未來政策變化對於美國通膨發展 ， 以及是否再挑起各國貿易戰 之擔憂 ， 加上 FE D主席不急於 快速 降息談話 ，造成公債殖利率彈升，美元走強，亞幣及台幣走貶，及亞股相對美股走弱 表現。 而美國限制台積電提供先進製程產品出貨中國 大陸 ，亦 使 科技股 、 半導體類股 及台股 修正。      由於川普當選美國總統，以及共和黨可望同時取得參眾兩院多數席次，市場預期川普政策落實可能性提高，包括：(1)降低企業稅；(2)降低金融監管；(3)增產 傳統 能源、降低綠能補助；(4)課徵關稅 ， 及對中國徵60% 的高關稅。   而這些政策若真的實施可能造成的影響包 括：   1. 降稅及增加政府支出 將可能 提高 美國 經濟動能，及企業獲利提升， 且 降低金融監管 皆 有利美股、美元表現 。 2. 經濟動能 增強， 及 政府赤字 、發債 金額 上升 ，可能 提升通膨 預期 及 使 公債殖利率彈升 ， 且 F ed 剛啟動的貨幣 政策寬鬆態度 可能 改變； 3. 若對各國 課徵關稅 ，將影 響全球貿易及經濟動能，不利金融市場穩定 。   而 基於上述因素 ，使得股市在 選後 一週上漲後， 上週 再轉為震盪 修正 整理表現，尤其在美元再轉強後， 及 傳出美國商 務部要求台積電不得提供七奈米以下製程晶圓 予中國企業，亦使外 資 出現較大 賣超 台股之 動 作， 亞幣 、 亞股及台股 因此 相對較美元及美股表現弱勢。   總計一週 (2024/11/11~11/15) 美股道瓊、S&P500、 Nasdaq 、費城半導體指數分別 下跌1.2 %、 2.1 %、 3.1 %、 8.6 % ，台股一週 下跌 3.4 %以 22742 點 收盤 ； 美國10年期公債殖利率 一週 彈升13個 bps 至 4.43 %。油價(WTI) 則一週下跌 5.0 %。   二、 美國經濟動能仍佳，通膨降溫速度減緩，F ed 降息速度可能放緩   ...

          川普當選對金融市場影響 -有助美國經濟擴張及股市表現，通膨是否重燃尚言之過早，債市仍可望穩定發展-     一、 短期股 市正面 反 應 ，公債殖利率 彈 升 後趨穩     川普再度當選美國總統，基於前一 任 期川普引發 貿易戰，以及 未來 可能降企 業 稅、 課 徵關稅，增加政府 支出及 赤字 ，將導致通膨預期重新 上升 預期 ， 勝選當日 ( 11/6 ) 金融市場的反應 包括 ：(1) 美國股市大漲 ， 主要指數創下歷史新高， S&P500漲2.5%、D ow J o ne s 漲3.6%、 Nasdaq 漲3.0%、 費半 指數 漲3.1%；(2) 景氣 循環性 類股 大漲 ，金融、工業、非核心消費、能源、 科技分別上漲6.2%、3.9%、3.6%、3.5% 、 2 .5% ；(3) 美國10年期 公債殖利率 上揚 16個bps 至 4.43%；(4) 美元 指數升值 1.7%；(5)台積電ADR下跌1.3%。   總計一週( 2024/1 1 / 4 -1 1 / 8 ) 美股道瓊、S&P500、 Nasdaq 、費城半導體指數分別 上漲 4.6 %、 4.6 %、 5.7 %、 5.8 % ，台股一週 上漲 3.4  %以 23554 點收盤 。 美國10年期公債殖利率 彈升後 趨於穩定， 一週 下跌7 個bps 至 4.30 %。油價(WTI)則一週 上漲1.4 %。       由 金融市場反 應 觀察，預期 川普當選後的可能發展情境為： 1. 降稅使企業獲利 動能延續 有利股市 表現 ； 2. 提高關稅及 政府赤字 可能增加通膨風險，公債殖利率上揚； 3. 美國經濟表現可期，美元指數升值； 4. 選前川普對台灣半導體產業收 「 保 護 費 」 言論 ， 增加 台積電不確定性。   二、 通膨是否 再起 尚言之過早，長期經濟及股市正向發展不變   1. 通膨再起擔憂已過度反應， 美國 公債殖利率反彈已 充分 或 過度反應 ： (1) 川普課徵高關稅是否真的 實施 ， 或 只是 談判 手段 的選舉 語 言，尚言之過早； (2) 通膨 環境 已有所不同，2021...

美國總統大選前股市震盪整理，選後回歸基本面仍將正向發展 一、 美國總統大選前觀望氣氛延續，股市震盪修正整理 上週股市繼續呈現震盪整理表現，11/5 美國總統大選前的觀望氣氛、川普言論、重要公司Q3財報公布、物價及就業等經濟數據公布、Fed降息速度預期、以伊地緣政治風險發展 ，為影響股市的主要因素。主要影響股市原因說明如下： 1. 美國總統候選人川普當選機會上升，股市反應選後政策不確定性，以及政府赤字可能上升，公債殖利率反彈，使股市觀望氣氛延續。 2.川普10/28(一)再提及「台灣偷走美國半導體產業，美國應收取台灣保護費」言論，再度影響台積電股價下跌及台股表現。 3. 美股S&P500重要企業Q3財報公布，仍影響個別公司股價及股市表現。截至11/1(五)為止，已近七成S&P500企業公布財報，近八成企業獲利表現優於預期，但個別重要公司財報公布對股價波動影響仍大， Alphabet、Amazon、Intel等公司反應業績表現股價上揚，Meta、Microsoft則因資本支出上升可能影響獲利股價下跌； Supermicro則因簽證會計師事務所辭任，一週股價大跌四成以上，亦影響AI及半導體類股投資氣氛。 4. 美國經濟數據好壞參見，但公債殖利率持續彈升，Fed至年底前2次利率決策會議各降息一碼之預期延續（11/7降息一碼的機率為99%）。美國9月個人消費支出物價(PCE)年增率由8月2.3%降至2.1%，核心PCE年增率則持平於2.7%，不過月增0.3%稍高於預期；週初請失業救濟金人數降至21.3萬人優於預期，但受颶風及波音等公司員工罷工影響，9月新增就業人數僅1.2萬人（低於預期的10萬人）、失業率維持於4.1%，但薪資年增4.0%（高於9月的3.9%）；10月製造業ISM指數仍呈衰退並降至46.5（前月47. 2）；10月消費信心則明顯提升。 5. 以色列前週末攻擊伊朗但未波及原油及核能設施，油價一度大跌，不過週四伊朗表示可能回擊，地緣政治風險擔憂未除。 總計一週(2024/10/28-11/1) 美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別下跌0.2%、1.4%、1.5%、4.1%，台股一週下跌2.4%以22780點收盤。美國10年期公債殖利率續彈升12個bps至4.37% 。油價(WTI)則一週下跌2.5%。 二、 美國總統大選...