一週股市觀察(2023/10/30–11/3)

股市利空測試年線，逢低布局2024上半年企業獲利成長加速行情

一、中東戰事、公債殖利率高檔震盪、及財報公佈影響股市下跌整理

公債殖利率變化、以哈衝突、以及美國重要公司財報公布，為影響上週股市的主要因素，使股市繼續修正整理。美國公布的10月採購經理人指數(PMI)、新屋銷售、耐久財訂單優於預期，加上美國政府債務高漲、持續發債擔憂公債供給增加，使10年期美債殖利率一度測試5%後回落維持高檔震盪，美股S&P500暫跌破年線支撐，美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數一週分別下跌2.1 %、2.5 %、2.6 %、2.7%，台股一週亦下跌1.9 %。美國10年期公債殖利率一週降9個bps至4.84%，油價則一週下跌3.6%。

二、美國經濟韌性強、政府債務上升增加債券供給，公債殖利率測試高點後回落

以、哈衝突增加了股市的不確定性，一方面擔心戰爭擴大波及中東安定甚至是未來石油的供應穩定，一方面也對未來通膨變化增加了不確定性。美國政府債務持續擴增、發債供給增加，再加上美國Q3 GDP成長4.9%，美國經濟韌性強，為防範通膨死灰復燃風險，FED意欲讓高利率維持較長時間，公債殖利率彈升後居高不下，亦增加了未來需求及經濟不確定性，使股市評價下修、繼續修正整理。而近期美國再加大限制AI出口至中國大陸，亦使半導體及AI相關個股短期受挫。雖然上週美股大型科技公司Q3財報表現好壞參見，微軟續受惠AI加速發展優於預期，Amazon及Intel業績亦優於預期；Google母公司Alphabet則因雲端業務不如預期股價大跌，不過截至上週為止，S&P500企業已近五成公司公布2023Q3財報，78%公司獲利優於預期，且預估Q3整體企業獲利年增率將由負轉正至4.3%。

三、股市修正已至合理滿足區，升息循環可能已結束，企業獲利對股市將有所支撐

不過，從2024年的角度觀察，近期的修正提供了佈局股市的機會，主要原因包括：(1)雖然以、哈衝突造成了不確定性，但以目前原油供需、以及美國本身原油已自給自足的狀況下，未來衝突是否擴大及影響雖有待觀察，但對經濟的影響應已較中東過去發生衝突時降低許多，近期油價亦未因此衝突而明顯上升；(2)如前文所述，美股S&P500指數本波段最大跌幅已達10%，並暫跌破年線，在美國經濟無衰退疑慮之下，而2023Q3美股企業獲利成長率亦將由負轉正、2023Q4將擴大成長幅度，企業獲利表現對股市將會有所支撑；(3)近期公債殖利率迅速攀升之後，FED成員表示已降低了升息的必要。9月個人消費支出物價(PCE)及核心PCE物價年增率分別由8月的3.5%、3.9%降至9月的3.4%及3.7%，通膨增速下滑趨勢延續。利率期貨顯示FED於11/1升息機率已降為0，12/13升息機率亦降至僅20%，FED可能已悄悄地結束了升息循環。

總括而言，今年8月以來，隨著美國10年期公債殖利率彈升、並於上週測試了5%的高點，以及以、哈衝突發生，讓美股修正已達10%。在美國經濟狀況穩定、並隨著企業獲利成長動能已走出谷底，2023Q4、2024年上半年將加速成長，加上FED升息循環可能已經結束，在基本面有所支撐、股市修正至合理滿足區後，將提供布局2024年上半年股市行情的投資機會。

(個人研究筆記非投資建議用途)