一週股市觀察(2024/1/22-1/26)

Fed控管降息速度預期，股市一度震盪，但AI趨勢及台積電樂觀展望，扭轉台股表現，美股創歷史新高

一、Fed降低過早降息預期，中國經濟前景擔憂，股市一度修正，但AI趨勢及台積電樂觀展望扭轉股市表現

上週全球股市及台股上半週呈現修正走勢，FED欲降溫投資人對於3月降息的預期，強勁的美國去年12月零售銷售數據、1月消費信心亦明顯彈升，使得3月降息預期機率由八成降至僅五成左右(1/19降至49.3%)，亦牽動公債殖利率反彈、美元再走強，使外資對一度出現明顯賣超。此外，中國房地產相關數據持續疲弱、2023年人口負成長，對中國經濟前景擔憂亦為造成股市震盪的原因之一。不過台積電法說對2024年展望樂觀，營收可望成長20%以上，股價大漲回應，扭轉了台股前半週跌幅，AI趨勢亦帶動美股走升，費半、S&P500、道瓊指數分別創下歷史新高。總計上週美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別上漲0.7%、1.2%、2.3%、8.0%，台股一週上漲1.0%，美國10年期公債殖利率一週反彈19bps至4.15%，油價則一週上漲0.9%。

二、Fed控管降息預期，美元轉強，外資賣壓一度出籠，但AI趨勢扭轉頹勢

由於前週美國公佈的12月消費物價年增率高於預期，加上上週公佈的零售銷售數據強勁、初領失業救濟金人數好於預期、1月消費信心明顯彈升，美國經濟保持靭性，為控制通膨不再復燃，Fed成員欲降溫市場投資人過早降息預期。雖然美股仍維持相對穩定表現，但在去年最後兩個月股市漲幅較大，以及因Fed控管降息預期時間，使美債殖利率反彈，造成美元轉強，再加上對中國經濟前景的擔憂，外資上半週對新興市場及台股出現明顯賣超，上週三外資更賣超台股782億台幣，為史上單日第三大。不過在基本面有所支撐，AI相關股票表現仍強勢、台積電釋出對2024年樂觀展望，外資週五再轉為大幅買超台股801億台幣、為史上單日第二高金額，使台股一週亦由下跌轉為上漲，美股S&P500、費半、道瓊指數紛創下歷史新高。

三、中國經濟風險對全球通膨具抑制作用，AI趨勢帶動科技業景氣擴張循環，降低對美、台股的不利影響

中國大陸經濟相較過去疲弱之原因，除了房地產長期已供過於求的調整之外，包括整體企業債務過高，以及信心不足造成投資及消費受到影響皆是可能因素。中國經濟前景對全球經濟影響，主要源自對原物料需求，以及部份的3C產品需求等。由於中國大陸過去為主要生產基地及淨出口國，而進口主要來自於原物料的需求、而非終端消費產品，因此，美國經濟及需求對於全球經濟仍具有較重要的主導地位。且中國大陸房地產市場不振，對於原物料需求的壓抑，對全球通膨亦有抑制效果。而去年以來火熱的AI趨勢，亦是由美國大型科技公司所主導，台灣在供應鏈中仍具重要角色。因此，中國大陸的經濟調整，對美股及台股的影響，將在可控制的範圍之內，且台灣科技業的相對實力亦可望因此提升。而台積電法說給出2024年營收至少成長20%的樂觀展望，除了受惠AI趨勢帶動之外，亦見其他產品需求轉佳，而AI應用亦可望帶動PC及手機的換機需求。

四、修正降息過速預期後，2024年股市仍將受惠評價提升及企業獲利成長加速

在Fed管理降息速度預期、公債殖利率反彈，使得去年底股市反應降息漲幅較大後，2024開年前兩週股市出現修正。不過，2024年Fed將出現降息循環情勢應不致改變、美國經濟可望軟著陸、維持溫和擴張，加上AI趨勢、庫存調整告段落使2024年企業獲利成長動能提升，2024年股市可望受惠評價及企業獲利提升之中期趨勢並未改變，可再趁農曆年前的股、債市震盪整理期，逢低均衡布局股、債市。

(個人研究筆記非為投資建議用途)