一週股市觀察(2024/1/8-1/12)

調整對FED降息速度預期，股市漲多修正，中期良性發展仍可期

一、股、債市漲多修正，及調整對FED降息速度預期

上週2024年開年第一週，股市出現修正走勢，修正原因包括：(1)2023年11月初以來股市漲幅已大，出現獲利了結賣壓；(2)市場對於FED將於3月降息的期待已高，FOMC會議紀錄顯示未如市場所期待，週初請失業救濟金人數及去年12月就業報告優於預期，3月預期降息機率下降(從前週近9成機率將至目前6成多水準)；(3)大型券商擔憂手機需求不佳，下調對蘋果評價。在地生產比例限制措施將影響美國民眾購買Tesla Molde 3優惠資格，大型科技股修正；(4)美國半導體類股去年漲幅高達六成以上，出現較明顯獲利了結賣壓；(5)以、哈戰爭衝突再升溫。總計上週美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別下跌0.6%、1.5%、3.2%、5.8%，台股一週下跌2.3%，美國10年期公債殖利率一週彈升17bps至4.05%，油價則一週上漲3.2%。

二、就業報告雖優於預期，但ISM指數顯示美國經濟仍有趨弱風險，且實質利率偏高，Q2左右降息循環出現仍為合理預期

已連續上漲近2個月的股市上週出現修正，基本上為漲多獲利了結賣壓因素為多，雖然市場對於2024年降息次數，較Fed目前態度明顯積極，形成上週股市修正的原因之一，但審視目前美國經濟環境，FED在今年Q2左右可望開始降息循環的趨勢應未改變，主要原因包括：

(1)雖然美國去年12月非農新增就業人數21.6萬人、薪資月增0.4%皆優於預期，但11月職缺數下滑且低於預期；而1月ISM非製造業指數由前月52.7降至50.6明顯不如預期，且主要因雇傭及新訂單指數下降所致；ISM製造業指數反彈由前月46.7升至47.4，但仍處50之榮枯線水準之下。美國經濟目前仍受高利率環境牽制影響，並無明顯趨勢性增強訊號。

(2)通膨增速放緩趨勢未變，三月下旬FOMC會議前仍有3個月的通膨數據公布，可持續觀察FED開始降息循環的時間。

(3)目前美國核心物價增速已滑落至近3%之水準，明顯低於目前政策利率5.25~5.50%，且預期物價增速在年底前仍將持續向下，實質政策利率水準已明顯偏高。

故上週股、債市雖同步修正，但並未改變2024年企業獲利改善、利率趨勢向下，股市評價可望向上之主軸趨勢。主要是反應去年底漲多修正、以及修正市場對FED降息速度過快預期之調整為主。

三、股、債市中期多頭趨勢未變，股、債及選股均衡配置

股市常領先反應經濟景氣及FED政策等因素上漲或下跌，去年底以來股市反應FED將進入降息循環，美國經濟可望軟著陸的方向並未改變，只是短期漲幅已大，在新的一年開始，法人亦暫時降低了追逐績效壓力，短線買盤暫減。隨著股市再修正至合理區、以及企業獲利公布、與FED政策方向逐漸明朗，股市可望再重新回復上升軌道。2024年做好股、債及選股均衡配置、耐心持有，仍應是較佳的投資策略。

(個人研究筆記非為投資建議用途)